雨燕直播,NBA直播,世界杯直播,足球直播,台球直播,体育直播,世界杯,欧洲杯,苏超直播,村BA直播,苏超联赛,村超,村超直播9月，中国人民银行强调，后续将提高货币政策的前瞻性、针对性和有效性，将保持流动性充裕与强化政策利率的引导作用，并将继续落实落细适度宽松的货币政策，加强与财政政策的协同作用。9月，央行开展6000亿元MLF操作，当月MLF到期量为3000亿元，逆回购量73396亿元，逆回购到期量69494亿元，此外，央行9月还开展了合计16000亿元的买断式逆回购操作，并有13000亿元买断式逆回购到期，公开市场操作合计净投放9902亿元。整体来看，9月资金面整体较为平稳，仅临近跨季略有收敛。9月中上旬，央行操作两笔买断式逆回购，在对冲同期买断式逆回购到期后，实现净投放3000亿元，补充市场流动性，缓解政府债发行与信贷投放带来的压力。同时，央行于9月19日宣布调整14天期逆回购操作方式，并于9月22日开展3000亿元14天期逆回购操作，为央行时隔八个月进行该期限操作，提前释放跨节资金，呵护跨季资金流动性。随后9月下旬，受市场资金集中到期等因素扰动，资金面短期收敛，但在央行超量续作MLF等流动性呵护下，对资金面压力略有缓解。展望10月，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会强调保持流动性充裕与强化政策利率的引导作用，并表示继续落实落细适度宽松的货币政策，预计后续货币政策工具将持续综合发力，通过调节市场流动性维护资金面维持平稳宽裕，推动降低市场融资成本，与财政政策协同支持经济增长。

　　具体的，9月第一周有22731亿逆回购到期，当周仅续作了10684亿逆回购，同时投放了10000亿买断式逆回购，并有10000亿买断式逆回购到期，净回笼资金12047亿；第二周有10684亿逆回购到期，当周续作了12645亿逆回购，净投放资金1961亿；第三周有12645亿逆回购到期，当周续作了18268亿逆回购，同时投放了6000亿买断式逆回购，净投放资金11623亿；第四周有18268亿逆回购到期，央行操作了26491亿逆回购，此外本周央行回收了3000亿MLF，当周MLF投放量为6000亿，净投放资金11223亿；第五周有5166亿逆回购到期，并有3000亿买断式逆回购到期，央行操作了5308亿逆回购，净回笼资金2858亿。

　　9月，资金利率多时点呈现低位振荡，临近月末受市场资金集中到期以及跨季等因素影响略有上升。细分来看，9月末DR001和DR007利率分别为1.39%和1.44%，环比分别变动6BP和-8BP，9月末R001和R007利率分别为1.53%和1.61%，环比分别变动11BP和9BP，各类利率在月度中上旬呈现低位震荡走势，步入下旬后波动幅度增强，整体震荡走高，临近季末上升相对明显。利差方面，9月末R001-DR001利差收于15BP，R007-DR007利差收于17BP，较8月末相比利差有所扩大，但月度多数时间银行与非银金融机构之间流动性分层现象暂不明显。

　　总结来看，资金面方面，9月资金面多数时间较为平稳，临近季末略有收敛。9月中上旬，央行操作买断式逆回购，为市场补充流动性，缓解政府债发行与信贷投放带来的压力，并时隔八个月再次操作14天期逆回购，加强节假日资金投放。临近月末，在市场资金集中到期以及跨季等因素扰动下，资金面短期收敛，但投放力度不减，资金利率波动幅度相对有限。展望10月，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会延续适度宽松货币政策定调，强调保持流动性充裕，预计后期资金面维持平稳宽裕。

　　债券方面，除可转债外，9月各类债市指数延续震荡下行走势。利率债和信用债方面，9月初，资金利率整体平稳偏宽，叠加权益市场在止盈情绪下出现高位震荡回调态势，带动债市呈现一定的修复迹象。随后，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，引发市场对基金短期赎回费率提升的担忧，对债基形成一定抛压，市场配置情绪偏谨慎，从而加剧了债市短期波动向下，且后续权益市场在增量政策刺激下表现回暖，对债市走势也形成一定压制。可转债方面，整体与其正股走势相对较为一致，全月整体震荡收涨，但在A股结构性行情下，可转债指数涨幅相对有限，且转债估值高位对其配置性价比也整体有所减弱。

　　利率债方面，9月，多期限国债到期收益率呈现震荡上行走势，月末相对趋于平稳，长短端利率表现相对分化。截至9月末，1年、2年、3年、5年、7年、10年期国债收益率环比分别变动1BP、9BP、4BP、-3BP、4BP、2BP。整体来看，9月初，各期限国债到期收益率震荡下行，债市略有修复迹象，后续随资金面波动、权益市场震荡回暖以及公募基金费改引发的机构配置情绪减弱等因素带动下，各期限国债到期收益率开启震荡上行，且长端利率上行幅度相对较大。分析来看，当前债市对基本面数据变化趋于钝化，权益市场表现对市场风险偏好有所抬升，资金分流对债市走势产生影响，且长端品种对市场利空消息反应相对敏感。对于美债方面，9月，10年期美债到期收益率整体呈现“V型”走势，月末环比下降7BP。上半月，美国偏弱就业数据与相对温和的通胀水平推动美联储降息预期增强，10年期美债到期收益率下行至4.01%相对低点。月中，美联储如期降息25BP，预期兑现后引发市场获利了结，且美联储主席后续发言强调了平衡通胀风险与就业增长的重要性，引发市场对美联储后续降息预期的分歧，推动美债收益率不降反升。

　　9月各期限国开债收益率整体上行，其中长端利率上行幅度相对更大。具体来看：1年、2年、3年、5年、7年、10年期国债收益率环比分别变动6BP、6BP、8BP、3BP、6BP、16BP，整体来看国开债长端利率波动大于国债，银行间主要利率债到期收益率多数呈现上行走势。

　　中短期票据利率多数上行，AAA+至AA+的1至5年期限的票据9月末较8月末变动情况为：8BP、13BP、14BP、10BP、12BP、18BP、8BP、13BP、15BP。整体来看，临近节假日，市场配置情绪偏弱，叠加9月股债跷跷板效应、基金费改和反内卷等刺激性政策等因素影响，对债市形成一定压制，推动各类中短期票据利率震荡上行，且长端利率上行幅度更为明显。

　　信用债方面，9月，企业债和城投债到期收益率整体均呈现震荡上行走势。到期收益率方面，月末AAA级企业债平均到期收益率为2.04%，环比上升13BP，AA+级企业债平均到期收益率为2.11%，环比上升11BP；AAA级城投债平均到期收益率为2.06%，环比上升12BP，AA+级城投债平均到期收益率为2.13%，环比上升12BP。信用利差方面，9月末AAA级和AA+企业债信用利差收于7BP，上月末为9BP；AAA级和AA+城投债信用利差收于7BP，上月末也为7BP，企业债信用利差呈现小幅收敛态势。地产债方面，9月中证房地产债指数环比持平。当前，房地产市场整体处于下行趋势，对地产债融资能力与配置吸引力产生一定影响，但政策端定调相对积极，9月举办的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会提及，监管部门正持续推动房地产市场止跌回稳，在保障性住房资金支持、建立房地产融资协调机制等方面多措并举，虽然政策传递到实体经济上具有一定滞后性，但整体仍为地产债后续估值修复提供一定助力。整体来看，临近节假日，市场配置情绪偏弱，叠加9月政策端与权益资金分流对债市形成一定压制，推动各类信用债到期收益率震荡上行，且长端利率上行幅度更为明显，仅月末略有趋稳。

　　市场行情方面，2025年9月三大股指整体震荡上行，全月实现整体收涨：上证指数上涨0.64%、深证成指上涨6.54%、创业板指上涨12.04%。主要指数表现方面，上证50上涨0.42%；中小盘的中证500和中证1000全部上涨，中证500上涨5.23%，中证1000上涨1.83%，盘面整体呈现震荡上行走势；上证科创板50成份指数9月整体涨幅也相对较优，月末环比上涨11.48%。整体来看，9月权益市场整体呈现震荡上行走势，且内部板块表现有所分化。分析来看，9月上旬，增量政策发布相对较少，市场投资情绪偏谨慎，在指数高位波动下，市场部分防御性止盈资金带动指数轻微回调。随后，9月中下旬，科技领域推动产业升级相关政策频发，叠加海内外算力需求高增以及美联储降息落地等利好因素催化，带动科技成长板块领涨，推升创业板指、科创50指数月度涨幅超10%。

　　9月，受美联储降息落地的提振，叠加人工智能相关产业链热度延续等因素的带动，海外权益市场表现整体较好。其中恒生指数涨幅相对较大，近一月涨幅超7%，纳斯达克指数和日经225指数表现也相对较好，近一月涨幅也均超5%。后续来看，尽管在美联储降息周期开启、科创行业表现良好的支撑下，美股等海外权益市场仍有上涨动力，但贸易摩擦、美国政府停摆、经济数据延迟发布等风险可能引发波动，还需密切关注后续的企业财报表现以及海外政策变化情况，并持续关注美股的估值压力等风险。

　　从估值来看，9月市场主要指数估值多数上行，以中证1000为代表的中小板指估值涨幅相对较大，代表权重股的上证50估值全月呈现震荡走势，月末环比小幅下行。此外，较海外市场而言，我国沪深300、上证50等指数绝对估值仍普遍低于海外核心指数，而科创50、创业板指等指数的估值水平上升明显，投资优势有所下降。其中，上证50指数市盈率分位数处于近10年88%左右，整体处于历史上游水平，但较上月整体有所下降；创业板指市盈率分位数升至近10年49%左右，上行幅度整体相对较大。

　　从投资风格来看，9月风格指数涨跌互现。具体来看，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数分别变动-5.30%、5.11%、-1.71%、6.71%和-1.42%。其中成长板块涨幅最大，主要是由于国内政策聚焦科技自立和能源安全，如“十五五”规划预期、电力装备稳增长方案等，直接推动新能源、半导体等成长板块需求。此外，人工智能、新能源、半导体等产业趋势驱动，进一步增强了市场信心，带动相关科技成长板块整体表现较好。

　　行业板块方面，9月申万一级行业指数涨跌互现，市场分化相对明显。其中电力设备、有色金属和电子涨幅相对较大，分别为21.17%、12.79%和10.96%；国防军工、银行和非银金融跌幅相对较大，分别为-7.21%、-6.89%和-5.83%。分析主要原因来看，政策支持与产业发展共同驱动科技走牛行情的延续，其中，新能源行业技术突破带动产业化进程提速、华为芯片迭代计划发布催化国产替代逻辑深化。此外，本月国内有色金属行业稳增长相关政策发布、美联储降息落地以及市场需求增长等因素的刺激下，黄金、铜、锂等有色金属板块标的也涨势较好。展望后续，A股10月行情或延续结构性牛市，短期需重点关注“十五五”政策导向与三季报交易窗口期的投资机会，聚焦行业景气度较高的板块进行重点关注。

　　9月制造业PMI为49.8%，环比小幅回升0.4个百分点，制造业景气水平温和修复，但整体仍处于荣枯线以下，市场供需矛盾仍存。整体来看，9月制造业PMI指数受旺季因素加持有所回升，主要由于极端气候影响逐步退散，企业生产活动扩张速度有所加快，且外贸出口方面韧性较强，带动制造业温和修复。着眼重要细分项，9月新订单指数环比上升0.2个百分点，新出口订单指数环比上升0.6个百分点，外需表现相对强于内需，其中：内需方面，新订单指数小幅回升，长假将至驱动备货消费需求，同时装备制造业、高技术制造业等重点行业供需两端均较为活跃，对制造业新订单指数有所带动，但整体仍处于荣枯线以下，且与生产指数差值扩大，市场供需矛盾仍存。外需方面，9月新出口订单指数环比上升幅度相对更大，海外经济体步入降息周期叠加非美国家贸易需求支撑，共同带动我国出口端彰显韧性，推动相关指数加速上行。总体来说，数据显示，我国制造业景气度正在缓慢改善，极端气候影响减退下企业生产经营活动加快，且重点行业产需两端均较活跃，在政策推动下市场预期正在持续修复，但国内需求相对弱于外需，且不及生产端改善进程，供需矛盾化解仍待时日。展望后市，海外经济环境有所改善，叠加国内“消费提振”、“反内卷”等相关政策仍在持续加码，待其后市进一步实施落地后，或推动企业与居民消费需求提升，拉动内需改善。

　　资金面方面，9月资金面多数时间较为平稳，临近季末略有收敛。9月中上旬，央行操作买断式逆回购，为市场补充流动性，缓解政府债发行与信贷投放带来的压力，并时隔八个月再次操作14天期逆回购，加强节假日资金投放。临近月末，在市场资金集中到期以及跨季等因素扰动下，资金面短期收敛，但投放力度不减，资金利率波动幅度相对有限。展望10月，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会延续适度宽松货币政策定调，强调保持流动性充裕，预计后期资金面维持平稳宽裕。基本面方面，9月基本面数据呈现温和复苏态势，产需两端进一步改善，基本面景气度水平和市场经济修复预期均有提升，但有效需求不足、物价偏低等问题仍待改善。展望10月，伴随提振消费、扩大内需等相关政策与供给侧改革措施的持续推进，政策实施效应进一步释放，或将带动需求端以及价格水平同步回暖，推动基本面平稳修复。政策面来看，9月适度宽松货币政策基调未改，央行强调了保持市场流动性充裕与强化政策利率的引导作用，并加强与财政政策的协同。此外，财政政策也积极信号频发，9月发布多项消费提振性政策，同时，对发展人工智能、新质生产力等方面也态度积极，为市场高质量发展助力。

　　展望10月，后续利率债或延续震荡走势。当前权益市场走势偏强推动市场风险偏好有所提升，叠加基金费改与宏观经济缓慢修复等因素对债市走势形成一定压制。此外，第二十届四中全会预计将于10月20日至23日召开，届时将对制定国民经济和社会发展第十五个五年规划进行研究与建议，新的政策信号可能会对债市情绪带来一定影响，因此利率债市场大概率延续偏弱震荡。但伴随跨季流动性宽松，且债市已经历相对较长时间调整，机构配置压力已有所释放，后续整体下行空间或相对有限。国债方面，9月30日财政部公布四季度国债发行计划，将过去预计10月续发的30年期特别国债改为20年和50年期的特别国债续发，对国债活跃券行情带来一定扰动，但整体影响可控。展望后市，国债到期收益率或延续区间震荡，短端利率表现或相对更优，同时，还需持续关注央行重启国债买卖的操作信号。地方债方面，市场讨论财政部拟设立债务司对政府债务进行统筹管理，叠加政策规定地方政府债跨地域质押机制的优化，将对后市地方债长期投资价值提升提供助力。

　　展望10月，当前信用债配置情绪整体偏弱，主要受“股债跷跷板效应”、基金费改和反内卷等刺激性政策等因素影响，谨慎配置情绪下建议机构关注短端信用品种的票息机会。城投债方面，市场仍处于借新还旧的结构化调整进程中，不同区域间的发行量分化明显，短期建议仍以区域债务结构相对较优的发行主体中信用等级相对较高品种进行配置，后续在相关政策推进下，城投债市场后续发行质量提升或带动其抗风险能力加强，配置吸引力或进一步加强。地产债方面，近期地产行业政策持续加码，重点城市地产优化政策不断加强，多措并举推动房地产市场止跌回稳仍是当前重要政策方向，虽行业尚处下行周期，但后续地产债估值修复仍可期。

　　展望10月，A股市场向好势头或延续，科技成长板块或仍为当前投资主线日，证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，强调以科创板和创业板改革为抓手推进资本市场改革开放，对科创企业形成利好，叠加海内外市场AI产业端发展以及国产替代逻辑的深化，芯片等科技成长板块表现占优格局有望延续。同时，美联储开启降息周期的背景下，贵金属、能源金属等价格涨势较好，有色金属板块或仍具配置价值。综上，建议机构在结构性行情下重点关注科技领涨板块，并对上市公司三季度业绩预告与后续重要会议的增量政策预期保持持续关注。

　　基金发行热度环比升温明显。9月新发基金数量202只，环比呈现较为显著的回升趋势，主要是由于9月中下旬以来，科技领域产业升级相关政策发布，同时美联储降息落地，推动A股震荡上行，使得投资于权益市场的股票型基金的发行数量上行趋势也相对较为明显。

　　存续规模方面来看，基金资产净值环比增长6348亿元，同比去年9月资产净值增长36641亿元。股票型基金资产净值同比去年9月上涨13328亿元，但涨幅较上月有所收窄；债券基金同比增长10369亿元，涨幅较上月有所扩大；混合型基金资产净值同比下降2474亿元，降幅较上月边际走扩。

　　9月各类型基金收益整体多数收涨，商品型基金领涨，中长期纯债型基金有所下跌。9月，商品型基金涨幅相对较大，月内平均涨幅达9.72%，主要与9月黄金市场涨势较好有关。9月金价整体呈现震荡上行走势。核心驱动逻辑在于美联储降息周期正式开启，叠加地缘政治风险升级推升市场避险需求，同时全球央行持续增持黄金进一步夯实价格支撑，共同为黄金价格提供了上行动能，黄金月内表现强劲较为强劲，相关黄金ETF等商品型基金表现整体也相对较好。

　　9月，货币基金近1月年化收益率较上月整体变化不大，其余各期限年化收益率较上月环比均有所下降。9月，资金利率多时点呈现低位振荡，但临近月末受市场资金集中到期以及跨季等因素影响略有上升，月末各类利率整体多数收涨，这对部分货币市场类资产收益形成一定的支撑，带动相应货币基金的近1月年化收益率也同步呈现止跌企稳的态势。

　　从业绩方面分析，9月债券型公募基金各期限年化收益率较上月均有所下降。其中，债券型基金近1月年化收益率跌至负区间，主要是由于9月中旬以后，公募基金费率改革对债券基金形成一定抛压，同时增量政策发布后市场风险偏好上行带动权益市场表现回暖，形成股债跷跷板效应，共同导致债市承压下行，带动相关产品收益率下行趋势也相对明显。从风险指标分析，债券型基金本月最大回撤平均值较上月有所升高，下行标准差平均值较上月有所下降，但整体风险指标仍处于相对高位。

　　从业绩方面分析，9月，混合型基金的近1月年化收益率延续了上月的良好表现，但与上月相比，其近1月收益涨幅呈现出一定的收窄态势。混合型基金近1月年化收益率环比下降，与9月市场阶段性特征密切相关。9月前期，政策面增量信号不足导致市场风险偏好回落，指数在高位区间呈现震荡调整，防御性止盈资金的离场进一步加剧指数回调压力，混合型基金收益随之承压。9月中后期，多重利好因素集中释放，包括科技产业升级政策的持续加码、全球算力需求的快速增长，以及美联储降息落地带来的流动性宽松预期，推动科技成长赛道成为市场主线，有效对冲前期回调影响，带动混合型基金整体收益表现回归相对较好水平。从风险指标分析，混合型基金本月最大回撤和下行标准差较上月均有所上升，风险控制能力整体有所下降。

　　从业绩方面分析，9月股票型公募基金的近1月年化收益率表现虽相对较好，但较上月环比有所下行。主要是由于9月上旬，指数高位震荡，且增量政策信号较少，市场配置情绪偏谨慎，部分资金选择止盈，带动市场小幅回调，一定程度对股票型基金收益带动波动影响。但9月中下旬，科技领域产业升级相关政策发布，同时美联储降息落地，推动A股震荡上行，带动股票型公募月末收益表现仍相对较好。风险指标分析，股票型基金本月最大回撤和下行标准差平均值较上月均呈现一定的收窄趋势，整体风险控制能力有所提升。

　　2025年9月，A股呈现高位震荡上行态势；创业板指延续8月份的强势，在9月份上升9.53%，在宽基指数中领涨。成交额方面，日均成交超2万亿，两融余额持续创15年来新高，显示投资者风险偏好处于历史极值。科技板块领涨，电力设备月涨20.41%，国防军工、银行和美容护理涨幅靠后。综合来看，后市大概率会处于震荡为主的高波动行情。

　　9月市场表现强劲，各大指数平稳上行。本月市场表现，主要还是受益于市场流动性改善，其中南下资金持续流入以及日均成交额有所放大，同时美联储降息落地，市场风险偏好上升，市场看多情绪驱动港股市场上涨。近期经济数据表现偏弱，但是港股市场依旧表现出韧性，因此从中期来看，港股市场依旧还有上涨空间。但是近期美国特朗普政府关税战再起风云，估计会对市场有短期扰动，同时市场处于近期高位，需要注意短期市场回调风险。

　　9月，国内债市整体表现为震荡上行。月初，因权益市场回调，债市情绪有所改善，10年国债下行至月内最低1.80%。随后权益开始修复上行叠加公募销售新规、和受税期、跨季等资金面偏紧等利空因素影响，利率上至仅次于3月17日高位的年内次高点1.89%。每当债市调整过大，利率市场情绪自发性修复，多头的买入力量显著提升后利率有所下行。全月来看，1年国债收益率上行1.1BP至1.38%，10年上行3.6BP至1.86%，30年上行11.3BP至2.23%。信用债方面，近一个月仅有短融保持正收益，其他剩余品种均有不同程度的下跌，而地方债表现较差。转债跟随权益市场上行，收涨1.96%，整体估值水平在9月下旬重新抬升，虽较8月底高位有回落，但仍处于高位区间，风险水平偏高。随着9月以来转债市场资金逐步流出，转债指数开始呈现跟涨能力递减、抗跌性下降趋势，同时波动在持续增加。对于转债投资而言，其投资性价比在边际递减，转债或将进入结构性行情，需关注因二级债基获利盘赎回的阶段性转债资金面收紧扰动。

　　在美联储降息预期到重启降息落地、就业数据波动的交织影响下，美债呈“L”型走势，国债收益率先下降后维持区间震荡。截至9月30日，1年国债收益率下行14BP至3.68%，10年下行12BP至4.16%。近期美中贸易战升级，从中长期而言，美国“高通胀、高利率、高工资”等矛盾仍在，且后续降息预期与空间较大，美债运行中枢有望下移，美债仍具备一定投资价值，可持续关注。

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